5 dolarů denně, 19 měsíců, 5000 dolarů. Co funguje a co ne?

„Někdo dnes sedí ve stínu, protože někdo jiný před dlouhou dobou zasadil strom.“

Warren Buffett (volně přeloženo)

„Prodej mi tuhle propisku.“

Vlk z Wall Street

Experiment, který začal na nule

V lednu 2024 si jeden YouTuber založil nový brokerský účet s nulou na kontě a rozhodl se investovat do jednoho indexového fondu investovat denně pět dolarů. Devatenáct měsíců později má na účtu přes 5400 dolarů, tři fondy místo jednoho, a dokonce plán přidat čtvrtou pozici, konkrétně bitcoin. Zní to jako fajn příběh o trpělivosti a disciplíně, a z velké části skutečně je.

Ale je tam pár tvrzení, která stojí za to rozebrat. Ne proto, že by byla vyloženě špatná, ale protože se v nich míchají dvě různé otázky, které finanční poradci řeší odděleně. Než začneme: tohle není finanční poradenství, jen rozbor toho, co říká dostupný výzkum k jednotlivým tvrzením z videa.

Denně, týdně, měsíčně – na tom moc záleží

Jedna z prvních věcí, kterou autor videa zdůrazňuje, je že investuje doslova každý obchodní den, zatímco do penzijního účtu posílá peníze měsíčně a do jiného brokerského účtu týdně. Rozdíl mezi denní, týdenní a měsíční frekvencí pravidelných investic je ale z hlediska výsledného výnosu prakticky zanedbatelný. Důležitá je pravidelnost nezávislá na chování trhu, ne přesný časový odstup. Cyklus výplat, na které si člověk zvykne, rozhoduje v praxi mnohem víc než měsíční nebo týdenní optimalizace.

DCA je bezpečnější volba, ne vyšší výnos

„Matení stop.“

Dračí doupě, Pravidla pro pokročilé

Tady přichází ten hlavní zmatek. Video tvrdí, že „dollar-cost averaging je jednoznačně ta správná cesta“, protože trh se nedá časovat. To je pravda v jednom smyslu a zavádějící ve druhém. Když člověk investuje pravidelně z výplaty, protože žádnou velkou sumu peněz najednou k dispozici nemá, je to pro něj jediný rozumný způsob. To není „dollar-cost averaging“ ve smyslu strategické volby, to je prostě investování postupně, protože jinak to nejde.

Skutečná otázka dollar-cost averagingu versus jednorázové investice (lump-sum) nastává až ve chvíli, kdy někdo má k dispozici větší sumu najednou, jako dědictví nebo bonus. Tehdy se rozhoduje, jestli ji vložit na trh hned celou, nebo ji rozložit po částech do budoucna. A tady se projevuje výzkum Vanguardu, který porovnával data z amerického, britského a australského trhu mezi lety 1976 a 2022.

Poměrně jednoznačně se ukazuje, že jednorázová investice celé částky překonala postupné rozkládání zhruba ve dvou třetinách případů, v průměru o 1 až 2 procentní body ročně. Důvod je matematicky prostý: trh dlouhodobě roste častěji, než klesá, takže čím déle peníze leží stranou v hotovosti a čekají na postupné investování, tím víc výnosu obvykle uniká. Dollar-cost averaging tedy není chytřejší způsob, jak porazit trh. Je to způsob, jak snížit emoční riziko lítosti, kdybyste vložili všechno těsně před propadem. To je legitimní psychologický důvod, ale je to jiný důvod, než že by to vedlo k vyšším výnosům.

Ta záhadná procenta

Autor videa sám poctivě přiznává, že číslo 84,5 % zobrazené v jeho aplikaci není to, co si čtenář asi představuje. Jedná se o takzvaný money-weighted rate of return, metriku, která silně zohledňuje, kdy přesně jednotlivé peníze do portfolia přišly. Protože v posledních měsících přidával mnohem víc peněz než na začátku, novější, rychle rostoucí vklady tenhle ukazatel nepřiměřeně nafukují.

Skutečnější představu dává jednoduché porovnání celkově vložených peněz a celkové aktuální hodnoty portfolia, což je v jeho případě přibližně 8 % zisku od ledna 2024. To je koneckonců i číslo, které sám zmiňuje jako spodní hranici toho, co lidé obvykle uvádí jako dlouhodobý průměrný výnos akciového trhu. Často se udává rozmezí zhruba 8 až 12 % ročně, v závislosti na období a metodě výpočtu. Za devatenáct měsíců je ale tenhle typ srovnání s dlouhodobým průměrem potřeba brát s rezervou. Devatenáct měsíců je pro akciový trh krátká a statisticky hodně hlučná doba.

Bitcoin jako „diverzifikace“ už neplatí tak, jak platil

„Diverzifikace je jediný oběd zdarma v investování.“

připisováno Harrymu Markowitzovi, nositeli Nobelovy ceny za ekonomii

V poslední části videa autor oznamuje, že jako čtvrtou pozici přidává bitcoin s odůvodněním, že chce portfolio „trochu diverzifikovat“. A právě tady je potřeba zpomalit. Bitcoin byl skutečně dlouho vnímaný jako aktivum, které se pohybuje nezávisle na akciovém trhu. Například mezi lety 2018 a 2020 byla jeho korelace s indexem S&P 500 prakticky nulová, což podporovalo přezdívku „digitální zlato“.

Jenže od roku 2020, a obzvlášť po schválení bitcoinových ETF na začátku roku 2024, se tahle nezávislost výrazně zmenšila. Podle analýzy CME Group vzrostla korelace mezi bitcoinem a americkými akciovými indexy z prakticky nuly na hodnoty kolem 0,5 při běžném obchodování.

A v obdobích tržního stresu dokonce na hodnoty mezi 0,5 až 0,9 (CME Group). Jinými slovy: přesně ve chvílích, kdy by diverzifikace měla nejvíc pomoct, tedy když akciový trh padá, se bitcoin v posledních letech čím dál častěji hýbe stejným směrem, jen s třikrát až čtyřikrát vyšší volatilitou. To neznamená, že je bitcoin nutně špatná investice. Znamená to, že argument „přidávám ho, abych diverzifikoval riziko“ už dnes sedí míň, než seděl v roce 2019.

Co si z toho všeho vzít?

Škála věrohodnosti jednotlivých tvrzení z videa je vlastně docela různorodá. Že je pravidelné investování bez ohledu na frekvenci rozumná strategie pro někoho, kdo investuje z běžného příjmu je v pořádku. Odpovídá to také tomu, co doporučuje většina finančních poradců. Že automatizace snižuje emoční rozhodování a riziko špatného načasování je taky dobře podložené chování.

Ale že je dollar-cost averaging obecně „ta správná cesta“ v porovnání s jednorázovým vložením peněz platí jen pro situaci, ve které se autor videa vůbec nenachází. Nemá totiž žádnou volnou sumu, kterou by mohl vložit najednou. A funkce bitcoinu jako spolehlivé diverzifikace portfolia? To víc platilo před pěti lety.

Trpělivost, pravidelnost a nízkonákladové indexové fondy zůstávají i po tomhle rozboru solidním základem. Jen je dobré vědět, které z těch dobrých pocitů z rostoucího portfolia je podložený výzkumem a co je dobrý buzzword a příběh na YouTube.

Tenhle článek je vzdělávací rozbor veřejně dostupného obsahu, ne finanční poradenství. Autor tohoto textu není finanční poradce a neposkytuje investiční doporučení pro konkrétní situaci.

Zdroje: YouTube, Vanguard, CMEGroup